Jonathan Portes blickt auf seine Prognosen für die britische Wirtschaft Anfang 2022 zurück und bewertet, was er richtig und was falsch gemacht hat.
Jedes Jahr fragt die Financial Times kurz vor Weihnachten hundert britische Ökonomen nach ihren Prognosen für das kommende Jahr. Und in den letzten Jahren habe ich im Geiste von Brad Delongs Aufruf an Ökonomen, „ihren Glauben an den Markt zu markieren“, an das zurückgedacht, was ich letztes Jahr gesagt habe (die Ausgabe 2021 ist Hier).
Aber zuerst, was war der Konsens? Flug Zusammenfassung so wie das:
„Ökonomen erwarten, dass sich der britische Lebensstandard im Jahr 2022 verschlechtert, da Inflation und steigende Steuern ärmere Haushalte treffen, während Lieferkettensperren und Handelsschwäche im Zusammenhang mit dem Brexit das Wirtschaftswachstum einschränken werden Löhne, während Covid-19 Produktion und Konsum weiterhin stören wird. Gleichzeitig werden hohe Energiekosten und steigende Sozialversicherungsbeiträge Menschen mit niedrigem Einkommen am härtesten treffen.
Eine Mehrheit der Befragten sagte auch, dass die Erholung des Vereinigten Königreichs hinter vergleichbaren Volkswirtschaften zurückbleiben würde, wobei viele die Schuld für die schwache Leistung auf politische Instabilität und das Fehlen einer glaubwürdigen Wirtschaftsstrategie zurückführen. Obwohl viele Länder mit hoher Inflation, Unterbrechungen der Lieferkette und Arbeitskräftemangel zu kämpfen haben, würde der Brexit diese Probleme im Vereinigten Königreich verschärfen.’
Es war fast genau richtig. Tatsächlich ist das real verfügbare Einkommen der Haushalte stark gesunken und die Wirtschaft ist seit der Veröffentlichung der Umfrage kaum gewachsen. Wir waren vielleicht etwas zu pessimistisch hinsichtlich der anhaltenden Auswirkungen von Covid – aber natürlich hatten wir Russlands Invasion in der Ukraine nicht erwartet. Und unsere Ansicht, dass das Vereinigte Königreich sowohl aufgrund des Brexits als auch aufgrund des allgemeinen wirtschaftlichen und politischen Versagens der derzeitigen Regierung unterdurchschnittlich abschneiden würde, war zutreffend, obwohl keiner von uns hätte ahnen können, wie sich „politische Instabilität“ in der Praxis manifestieren würde.
Meine individuellen Antworten waren nicht so verschieden vom Konsens:
Q1. Wird die britische Wirtschaft 2022 andere Industrieländer übertreffen oder hinterherhinken und warum?
„Die wichtigsten britischen spezifischen Faktoren für das kommende Jahr werden die Fiskalpolitik sein, bei der im April erhebliche Steuererhöhungen umgesetzt werden, und der Brexit, bei dem zusätzliche Handelshemmnisse mit unserem größten Handelspartner, die im Januar 2021 eingeführt wurden, durch zusätzliche Importe ergänzt werden Kontrollen im Januar 2022. Während also globale Einflüsse (insbesondere die Pandemie, aber auch die US-Geldpolitik) dominieren werden, dürfte Großbritannien etwas unterdurchschnittlich abschneiden.
Einschätzung: Zu Wirtschaft und Brexit richtig (wobei die neuen Einfuhrkontrollen eigentlich gar nicht eingeführt wurden).
Q2 Wie gut wird die Bank of England die Inflation bis Ende 2022 kontrollieren?
„Die Hauptfaktoren, die die Inflation in die Höhe treiben, sind Energiepreise und Lieferkettenprobleme im Zusammenhang mit der Wiedereröffnung. Bisher gibt es kaum oder gar keine Hinweise auf eine „Lohn-Preis-Spirale“ oder eine anhaltende Übernachfrage nach Gütern und Dienstleistungen. Daher gehe ich davon aus, dass die Inflation im Laufe des Jahres ziemlich stark sinken wird.
Einschätzung: Zu optimistisch in Bezug auf fallende Inflation. Ich könnte Putin die Schuld geben (jeder, besonders die Regierung, tut das!), aber das wäre zu einfach. Die Inflation scheint in der britischen Wirtschaft stärker verankert zu sein, als ich dachte, obwohl es angesichts der stark fallenden Reallöhne immer noch wenig Anzeichen für eine Lohn-Preis-Spirale gibt und sie sich nun zu verlangsamen scheint. Ich erwarte immer noch, dass es stark fallen wird!
Q3. Inwieweit wird Großbritannien Ende 2022 wie eine Hochlohn- und Hochproduktivitätswirtschaft aussehen – und werden sich die Menschen besser oder schlechter fühlen als jetzt?
“Es sollte beachtet werden, dass trotz einer Flut von Medienberichten über Lohnerhöhungen im Sommer die Reallöhne immer noch niedriger sind als vor einem Jahr und in den letzten Raten gesunken und nicht gestiegen sind, während die Inflation angezogen hat. Dies wird sich nicht sofort umkehren , obwohl sich die Dinge verbessern könnten, wenn die Inflation nachlässt. Fair gegenüber der Regierung zu sein, Löhne und Produktivität auf nachhaltige Weise zu erhöhen, war nie einfach oder schnell. Leider scheint die Regierung schnelle und politisch attraktive Lösungen zu wollen. Konzentration auf wenige Bereiche und die Suche nach „guten Arbeitsplätzen in der Industrie“ – und sei es in Zukunftsbranchen wie den erneuerbaren Energien – wird höchstens ein kleiner Teil der Antwort für eine kleine Anzahl von Orten sein wenig oder nichts, um die Löhne und die Profis zu erhöhen Leitfähigkeit und könnte die Sache sogar noch verschlimmern. In der Tat dürfte eine liberale und flexible Migrationspolitik – für eine kleine offene Volkswirtschaft wie das Vereinigte Königreich, die stark von hochproduktiven Dienstleistungssektoren abhängig ist – ein wesentlicher Bestandteil jeder glaubwürdigen Strategie zur Steigerung der Produktivität sein.
Einschätzung: richtig. Wie erwartet sind die Löhne gesunken, und es gibt kaum oder gar keine Hinweise darauf, dass die Löhne in Sektoren, in denen die Einwanderung zurückgegangen ist, langsamer zurückgegangen sind.
Q4. Gibt es noch etwas, das Sie uns mitteilen möchten?
„Ein Lichtblick des vergangenen Jahres, der Gutes für die Zukunft verheißen kann, ist die relativ erfolgreiche und problemlose Umsetzung des neuen Einwanderungssystems. Dies stellt eine beträchtliche Liberalisierung der Einwanderungspolitik gegenüber Personen dar, die von außerhalb Europas kommen, wobei etwa die Hälfte aller Arbeitsplätze nun für ein qualifiziertes Arbeitsvisum ohne gebietsansässige Arbeitsmarktprüfung in Frage kommt; Das bedeutet, dass das Vereinigte Königreich jetzt eine liberalere Arbeitsmigrationspolitik hat als jedes größere EU-Land und wohl jede größere fortgeschrittene Volkswirtschaft. Visa für Fachkräfte liegen bereits jetzt deutlich über dem Niveau vor der Pandemie, insbesondere im Gesundheitssektor. Darüber hinaus könnte die Migration aus Hongkong – rund 80.000 Visa wurden bereits ausgestellt – der britischen Wirtschaft einen echten Schub verleihen. Trotz der rückständigen Rhetorik und Flüchtlingspolitik der Regierung ist Migration ein Bereich, in dem sich „Global Britain“ noch als substanzieller Slogan erweisen könnte.
Einschätzung: richtig. Die neuste Daten zeigten, dass sich die Arbeitsmigration nach der Pandemie stark erholte, und sie war der einzige Angebotsfaktor, der vom OBR identifiziert wurde, um das Wachstum in den nächsten Jahren tatsächlich maßgeblich voranzutreiben. Meine Ansicht, dass dies der einzige wirkliche Lichtblick in der Post-Brexit-Politik ist, hat sich bisher weitgehend bestätigt.
Insgesamt also ziemlich genau, aber übermäßig optimistisch in Bezug auf die Inflation. Meine vollständigen Antworten für 2023 werden wie gewohnt Anfang des neuen Jahres in der FT veröffentlicht.
Von Professor Jonathan PortesSenior Fellow in Großbritannien in einem sich wandelnden Europa.