CI Global Asset Management sagte in seiner Neujahrsprognose: Die Welt hat mit einer weiteren Störung des normalen Geschäftsverlaufs zu kämpfen. Kaum hatten wir das Elend einer Pandemie hinter uns gelassen, erwachten wir zu Nachrichten über einen Krieg in Europa an den Bruchlinien eines historischen ideologischen Zusammenstoßes zwischen dem globalen Osten und dem Westen, der die Preisinflation verschärfte, die bereits seit der letzten Hälfte des letzten Jahres zugenommen hatte aufgrund von Einschränkungen in der Lieferkette.
Die Notiz fügt hinzu, dass der Krieg zwischen Russland und der Ukraine eine unglückliche Entwicklung ist, insbesondere für diejenigen, die direkt von der Gewalt betroffen sind, und sich dramatisch auf die Lebenshaltungskosten der Menschen auf der ganzen Welt ausgewirkt hat, sowohl in reichen Ländern als auch in gefährdeteren Schwellenländern Volkswirtschaften. Vor allem aufgrund des Überflusses an natürlichen Ressourcen in den beiden direkt in den bewaffneten Konflikt verwickelten Ländern stieg die annualisierte Inflation weltweit auf 9,8 %, verglichen mit 5,7 % am Ende des letzten Jahres und einem Fünfjahresdurchschnitt von 4,6 %.
Er erklärte, dass die politischen Entscheidungsträger in der größten Volkswirtschaft der Welt, in der hartnäckig niedrige Arbeitslosigkeit und starkes Lohnwachstum auf die weltweite Verknappung der Warenversorgung treffen, dies zur Kenntnis genommen haben. Die US-Notenbank, die am genauesten beobachtete Zentralbank der Welt, hat die Zinsen in diesem Jahr bisher sieben Mal angehoben, was anscheinend ein Versuch ist, durch eine Straffung der Geldpolitik eine deutliche Verlangsamung der Nachfrage herbeizuführen, eine Inflation zwischen 8 und 9 % und Arbeitslosigkeit blieb bei nur 3,5 % gegenüber einem zehnjährigen Durchschnitt von 5,3 %.
Er wies darauf hin, dass die Straffung durch die US-Notenbank die Anleiherenditen natürlich in die Höhe getrieben hat, da die Anleiheninvestoren die Renditeerwartungen real anpassen. Die langen (zehnjährigen) Renditen in den Vereinigten Staaten sind im Jahr 2022 um rund 200 Basispunkte gestiegen, und die Medianrendite von Schwellenländeranleihen ist diesem Beispiel gefolgt.
Dies hat sowohl die Renditen für bestehende Anleiheinvestoren beeinträchtigt als auch die Finanzierung für die meisten staatlichen Emittenten teurer gemacht. Dies spiegelte sich auch in den Aktienmärkten wider, die seit Jahresbeginn um 17 % (gemessen am MSCI ACWI Index) und auf ihrem Jahrestiefststand um 27 % gefallen sind.
Trotz der Erosion des verfügbaren Realeinkommens bleibt die Weltwirtschaft wohl stark. Das globale Produktionswachstum wird 2022 voraussichtlich bei fast 3,2 % liegen, verglichen mit 6,0 % im Jahr 2021, das von einem schwachen Basisjahr profitiert hatte, aber der Internationale Währungsfonds (IWF) erwartet eine Verlangsamung auf 2,7 % im Jahr 2023 und nennt Abwärtsrisiken dieses Szenario angesichts wachsender geopolitischer Unsicherheit und Finanzierungskostendruck.
Er erwähnte, dass man im Allgemeinen nicht möchte, dass das Wachstum nachlässt, aber eine leichte wirtschaftliche Verlangsamung ist nicht unbedingt schlecht für die Anlegerstimmung in einer Weltwirtschaft, die so stark mit Kapitalströmen verflochten ist. Während Anleger an den als sicherer empfundenen Küsten der Vereinigten Staaten höhere Renditen anstreben, leiden andere Märkte darunter. Schwellenländer leiden tendenziell am meisten, insbesondere defizitäre Volkswirtschaften, die ausländische Finanzierung benötigen. Teilweise aufgrund der Risikominderung durch Anleger abseits von Schwellenmärkten haben die Währungen in Entwicklungsländern in diesem Jahr insgesamt rund 14 % abgewertet.
Die sukzessiven Spuren der Inflation in Ländern, deren Währungen in diesem Jahr gegenüber dem US-Dollar gefallen sind, haben sich zunehmend selbst erfüllt, indem ihre Währungen zunächst inflationsbedingt abgewertet werden, was aufgrund des Umrechnungseffekts auf den Dollarpreis zu einer stärkeren importierten Inflation führt Waren, was die reale Rendite der Kapitalmärkte dieser Länder senkt. Und so weiter, bis sich das Blatt wendet.
Er fügte hinzu, dass es schwache Anzeichen dafür gebe, dass sich das Blatt, „maximale Angst“, wenden könnte. Die Inflation in den Vereinigten Staaten hat sich etwas verlangsamt und ist von ihrem diesjährigen Höchststand von knapp über 9 % auf 7,1 % im November gefallen. Die Aktienmärkte, die historisch gesehen umgekehrt mit den Anleiherenditen verknüpft waren, reagierten schnell auf diese Situation und stiegen gegenüber ihrem Jahrestief um 14 % (immer noch um 17 % im Jahresverlauf, wie oben beschrieben).
Dies war auf einen Rückgang der Rohstoffpreise zurückzuführen, die nach dem Krieg in die Höhe geschnellt waren und seither seit ihrem Höhepunkt in diesem Jahr erheblich gefallen sind (immer noch mehr als 25 % über dem Zehnjahresdurchschnitt), während einige logistische Einschränkungen dies taten verbessert und die teilweise Vernichtung der Nachfrage hat begonnen. Dies, während der US-Dollar bei einem realen effektiven Wechselkurs (REER) gestreckt erscheint.