„Wir glauben, dass ein bullisches Szenario für das Vereinigte Königreich (und seine Währung) im Jahr 2023 viele überraschen könnte“ – Morgan Stanley.
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Das Pfund könnte laut einer Analyse der Investmentbank Morgan Stanley, die versucht, die „Top 10 Überraschungen für 2023“ aufzudecken, einer der Finanzanlagen mit der besten Wertentwicklung des Jahres 2023 sein.
Das Pfund ist einer der Nachzügler des Jahres 2022 und wird es laut der in den USA ansässigen Investmentbank wahrscheinlich auch 2023 bleiben, aber die Finanzmärkte haben ein Händchen dafür, bullische Erwartungen einzupreisen.
“Ein Jahr ohne Überraschungen wäre an sich schon eine Überraschung. Da jedes Jahr Überraschungen bringt, diskutieren wir 10, die Anleger dazu inspirieren würden, anders zu denken und die globalen Makromärkte zu bewegen”, sagte Mathew Hornback, Stratege bei Morgan Stanley.
Das Pfund ist einer der G10-Nachzügler im Jahr 2022, da es gegenüber dem Dollar und dem Euro sowie gegenüber dem Rohstoffdollar und dem Schweizer Franken an Boden verlor.
Aber „Überraschung Nr. 7“ auf der Liste von Morgan Stanley ist „der bullische Fall für das GBP“.
Auf dem Weg ins neue Jahr gehen die Ökonomen von Morgan Stanley übereinstimmend davon aus, dass die britische Wirtschaft ein heißes Jahr 2023 erleben wird, sie gehen sogar davon aus, dass das Wachstum in Großbritannien das schlechteste unter den G10 und sogar unter den Schwellenländern sein wird.
Die Messlatte für eine positive Wachstumsüberraschung, die dem Konsens widersprechen und dem Pfund ein günstiges Inlandsnarrativ verleihen würde, liegt daher unglaublich niedrig.
„Ein rückläufiger Ausblick für Großbritannien war in den letzten Monaten weitgehend Konsens und bleibt es, obwohl das GBP in den letzten Wochen eine beeindruckende Rallye gegenüber dem USD hingelegt hat“, sagte Wanting Low, G10 FX, Stratege bei Morgan Stanley.
Das Strategieteam von Morgan Stanley ist jedoch der Ansicht, dass diese Rally eher von einer Kombination aus Positionierungsanpassungen und allgemeiner Dollarschwäche als von einer Änderung der fundamentalen Sichtweise angetrieben wurde.
Die Erwartungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Underperformance des Vereinigten Königreichs werden von Erwartungen einer anhaltenden Energiekrise angetrieben, die das Wachstum dämpfen und dafür sorgen wird, dass die Inflation hoch bleibt.
Aber „ein deutlicher Rückgang der Energiepreise wäre ein entscheidender Pluspunkt, zumal die hohe Inflation im Vereinigten Königreich größtenteils eine Energiegeschichte ist“, sagt Low.
Zu Beginn der letzten beiden Dezemberwochen gibt es gute Nachrichten an der Energiefront: Die britischen Gaspreise werden auf Mehrmonatstiefs gehandelt.
Ein Blick auf die britischen Gaspreise für den kommenden Monat (Lieferung im Januar) zeigt, dass der Vertrag jetzt auf dem niedrigsten Stand seit Mitte Juni ist.
Im Juni stiegen die Gaspreise in Europa und Großbritannien in einem außergewöhnlichen Tempo.
Tatsächlich zeigt ein Blick auf die unten stehende Grafik, dass sich die Gaspreise dem Niveau nähern, das vor der russischen Invasion in der Ukraine zu beobachten war.
Bild: Balkendiagramm.
Auch der Mangel an Arbeitskräften müsse angegangen werden, sagt Low.
Das Vereinigte Königreich weist weiterhin hohe Quoten offener Stellen auf, da Unternehmen nicht in der Lage sind, das benötigte Personal zu finden. Die Rückkehr dieser Arbeitskräfte könnte daher die Produktion ankurbeln.
Die Gründe für den Arbeitskräftemangel sind jedoch komplex und werden wahrscheinlich nicht zu früh angegangen werden.
Trotz britischer Registrierung kommt es zu Arbeitskräftemangel Rekordzuwanderung, nach den neuesten amtlichen Statistiken über Migrationsströme.
EIN neuer Bericht des House of Lords, veröffentlicht am 20. Dezember, bestätigt, dass sich der britische Arbeitsmarkt seit dem Brexit strukturell verändert hat, wenn auch in eine eher dysfunktionale Richtung:
„In den letzten Jahren haben viele EU-Beschäftigte, die in schlechter bezahlten Jobs waren (insbesondere in Sektoren wie der Landwirtschaft und dem Gastgewerbe), das Vereinigte Königreich verlassen.“ Zahlenmäßig wurde ihre Abreise durch die Ankunft von Nicht-EU-Beschäftigten ausgeglichen erteilte Visa im Rahmen des neuen Einwanderungssystems, das qualifizierten Arbeitskräften Vorrang einräumt. Dies hat zu einem Ungleichgewicht innerhalb der Erwerbsbevölkerung beigetragen, wodurch Stellenangebote und Arbeitskräftemangel in einigen Sektoren akzentuiert wurden.
Derselbe Bericht spricht jedoch ein potenziell größeres Problem für die Probleme des britischen Arbeitsmarkts an: „Vorruhestand und eine alternde Bevölkerung führen zu Arbeitskräftemangel“.
Die wirtschaftliche Inaktivität hat seit Beginn der Pandemie um 565.000 zugenommen, was als „eine scharfe Umkehrung gegenüber dem, was vor 2020 geschah“, beschrieben wird.
Am stärksten zu dieser Veränderung beigetragen hat eine Zunahme der Frühverrentung, so der Wirtschaftsausschuss des Oberhauses.
“Zusammengenommen sind diese Ergebnisse wie mitten im Winter düster. Die zunehmende wirtschaftliche Inaktivität erschwert die Kontrolle der Inflation, schadet dem Wachstum und übt Druck auf die bereits angespannten öffentlichen Finanzen aus. Deshalb ist es wichtig, dass die Regierung mehr tut um die Ursachen der zunehmenden Inaktivität zu verstehen und ob dieser Trend wahrscheinlich anhalten wird“, sagt Lord Bridges of Headley, Vorsitzender des Wirtschaftsausschusses des House of Lords.
Aber wenn die britische Regierung eine Lösung findet oder wenn der Arbeitsmarkt beginnt, sich von den jüngsten Schocks zu korrigieren, könnte das Pfund laut Morgan Stanley profitieren.
Ein weiterer potenzieller Schub für das Pfund könnte von einem widerstandsfähigeren Verbraucher kommen, der entweder überschüssige Ersparnisse nutzt oder das Lohnwachstum erneuert, sagt Low.
Sie stellt fest, dass britische Verbraucher weiterhin ihre überschüssigen Ersparnisse angehäuft haben, die sie in den letzten zwei Jahren verwendet haben, um den Konsum anzukurbeln.
„Obwohl wir nicht davon ausgehen, dass dies der Fall sein wird, insbesondere da die hohen Lebenshaltungskosten die Kaufkraft untergraben, könnten Verbraucher, die Einsparungen beim Kraftstoffverbrauch erzielen, ein potenzieller Treiber für widerstandsfähigere Wachstumsaussichten im Jahr 2023 sein“, sagte Low.
Obwohl sich das Pfund als eine der Überraschungen des Jahres 2023 herausstellen könnte, glaubt Morgan Stanley, dass Großbritannien in den kommenden Monaten kein Glück haben wird.
Sie prognostizieren den Wechselkurs zwischen dem Pfund und dem Dollar bis Ende des ersten Quartals 2023 bei 1,13, bis Ende Juni bei 1,14, bis Ende September bei 1,15 und bis Ende des Jahres bei 1,16.
Das Prognoseprofil für den Wechselkurs des Euro zum Pfund beträgt für diese Zeitpunkte 0,90, 0,91, 0,92 und 0,93. Dies ergibt eine Pfund/Euro-Prognose von 1,11, 1,10, 1,09 und 1,08.
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