Investoren sollten sich 2023 „Unternehmensschulden und hochwertigem Gold“ zuwenden, sagt der Stratege

LONDON – Angesichts anhaltender Fundamentaldaten und angespannter finanzieller Bedingungen, die die Aktienmärkte belasten, könnten Unternehmensanleihen und Gold im Jahr 2023 starke Anlageoptionen sein, so Michael Howell, Geschäftsführer von CrossBorder Capital.

Eine sich verlangsamende Wirtschaft, angespanntere Finanzbedingungen und steigende Renditen könnten im Allgemeinen zu stärkerem Stress auf den Märkten für Unternehmensanleihen und einer höheren Ausfallrate führen. Den Unternehmen ist es bisher jedoch gelungen, sich im aktuellen Zyklus relativ problemlos zu refinanzieren.

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Howell räumte ein, dass es für einige Marktsegmente etwas schwieriger werden könnte, sagte aber, dass viele Unternehmen, insbesondere wachstumsstarke, in „ziemlich anständiger Verfassung“ seien.

„Die Bilanzen sind gut, denn jetzt scheinen die Einnahmen zu halten, und sie [companies] auf Kredite von Banken zugreifen können”, sagte Howell am Mittwoch in der CNBC-Sendung “Squawk Box Europe”.

„Wenn Sie ins Jahr 2008 zurückgehen, denken Sie daran, dass sich der Finanzierungshahn der Banken sehr schnell zugedreht hat, und dort lag das eigentliche Problem. Diesmal sind die Märkte für Unternehmensanleihen also tatsächlich in einer recht guten Verfassung, also würde ich sagen, dass dies ein Bereich ist ist kein schlechter Bereich für 2023.”

Marktteilnehmer haben in den letzten Monaten nach einem „Drehpunkt“ gesucht US-Notenbank und andere große Zentralbanken nach einem Jahr aggressiver Zinserhöhungen zur Bekämpfung der explodierenden Inflation.

Howell sagte, dass eine solche potenzielle Wende im Jahr 2023 wahrscheinlich die Märkte beeinflussen würde. Er schlug vor, dass die Zentralbanken handeln werden, um den Märkten mehr Liquidität zuzuführen und sich gegen das Abwärtsrisiko einer schwächelnden Wirtschaft abzusichern, bevor sie ihre restriktive Haltung gegenüber den Zinssätzen aufgeben. Er zog einen Vergleich mit der US-Wirtschaftsrezession von März bis November 2001, als die Fed Anfang des Jahres begann, die Zinsen zu senken.

„Die Wirtschaft drehte sich erst Ende 2001 um … der Markt für Unternehmensanleihen erholte sich davor, etwa im zweiten und dritten Quartal [second, third quarter] von 2001. Ich würde sagen, die Aktienmärkte waren eher ein Ereignis von 2002. Die Märkte für Staatsanleihen haben das ganze Jahr über so gut wie nichts gemacht, sie haben wahrscheinlich eine anständige Rendite in durchschnittlicher Höhe erzielt“, erklärte Howell.

“Nächstes Jahr wollen Sie in Unternehmensanleihen und Gold von guter Qualität sein.”

Auf den ersten Blick scheinen die Erwartungen an zusätzliche Liquidität der Zentralbanken im Jahr 2023 im Widerspruch dazu zu stehen restriktive Signale, die in den letzten Wochen von der Fed und der Europäischen Zentralbank gesendet wurden. Diese Nachricht überraschte die Märkte und erhöhte den Druck auf Aktien und andere riskante Anlagen.

Howell argumentierte, dass die EZB vielleicht die letzte sei, die Fed und die People’s Bank of China (PBoC) jedoch bereits mit der Einführung von Liquidität begonnen hätten.

„Die PBoC injiziert bereits mehr Liquidität als in 18 Monaten – das ist eine klare Trendwende. China muss die Wirtschaft ankurbeln und die Volksbank ist der Weg dazu“, sagte er.

„Die Federal Reserve fügt Liquidität hinzu. Sie haben Ölpreise unter 80 $ pro Barrel, was Liquidität im System freisetzen wird. Der Dollar ist gegenüber seinem Höchststand um fast 10 % gefallen, was den Währungsswapmarkt stimulieren wird, was ein Schlüssel ist Bereich Schattenbanken, also beginnen sich all diese Dinge zu verbessern.

Howell betonte, der Markt befinde sich derzeit unter „maximaler Anspannung“ und seine Liquiditätslage könne sich erst 2023 verbessern – das bedeute aber noch kein „grünes Licht für Aktien“.