Seit über 25 Jahren habe ich entweder Geld verwaltet, Portfoliomanager beraten oder Anlageforschung geschrieben. Warum bist du dann nicht Rentner, höre ich jemanden von hinten schreien. Dies ist eine gute Frage, die Sie allen Finanzexperten stellen sollten. Meine Antwort, für das, was es wert ist, ist: vier Kinder, Scheidung und immer der Erste an der Bar sein.
Während meiner Karriere habe ich gelernt, dass das Beraten an zwei Problemen leidet. Erstens ist es oft falsch. Trump als Präsident? Wird nie passieren. Aktien aus Schwellenländern kaufen – oops. Und zweitens leidet der Geber selten, wenn er sich irrt.
Diese neue wöchentliche Kolumne wird ihr Bestes tun, um die Anzahl der schlechten Anrufe zu minimieren. Besser noch, warum stimmen wir nicht zu, dass wir manchmal für eine gute Idee extrem spät kommen oder der Kurve so weit voraus sind, dass wir nicht mehr am Leben sind, um unsere Siege zu feiern? Ich werde niemals das Wort “falsch” sagen, wenn Sie es nicht tun.
Da es keinen Skin im Spiel gibt, wird es keine Empfehlungen geben, an denen ich nicht teilnehme – sei es, Tools für das Spiel zu kaufen, zu verkaufen oder zu kaufen. Wir sind im selben Boot. Und indem wir Einzeltitel-Aktien der Reddit-Brigade überlassen und uns nur an Sektoren, Indizes und große Anlageklassen halten, können wir nicht der Marktmanipulation beschuldigt werden.
Um sicherzustellen, dass mein Geld dort ist, wo mein Stift ist, können Sie meine Portfolio-Performance jede Woche sehen. Außer einer kleinen Investition in das Datengeschäft eines Freundes (Essentia Analytics) habe ich keine weiteren Ersparnisse. So wie Pokerspielen ohne Geld für Kinder ist, ist Investieren ohne die Freude und Angst, die damit einhergehen, sein eigenes Vermögen aufs Spiel zu setzen, nur eine Fantasie.
Aus diesem Grund schalten so viele Modellbrieftaschen das Licht aus. Sie sind nicht echt. Das ist, wie ich 1999 erlebt habe, eine Untergewichtung von fünf Prozentpunkten in News Corp, als es während der Dotcom-Blase stieg und stieg. Ich war mir sicher, dass es platzen würde, aber meine Zweifel wuchsen. Was fehlte mir? Kollegen hören auf, dir in die Augen zu sehen. Du schläfst nicht. Essen Sie kaum. Schließlich waren meine relativen Renditen so schlecht, dass ich zum Kauf gezwungen war. Dann stürzte es ab.
Es war nicht einmal mein Geld. Kunden waren die Verlierer. Deshalb betrachte ich das Schreiben einer persönlichen Finanzkolumne als eine solche Verantwortung. Einige Leser werden betroffen sein, andere werden unvorstellbare finanzielle Belastungen erfahren. Ich würde auf keinen Fall in Betracht ziehen, Empfehlungen anzubieten, wenn ich sie nicht selbst befolgt hätte.
Beginnen wir mit einem Ziel. Ich möchte die Höhe meiner Rente innerhalb eines Jahrzehnts real verdoppeln. Das ist eine inflationsbereinigte Rendite von knapp über 7 % pro Jahr. Die langfristigen Aktienrenditen liegen etwas darunter, daher scheint es nicht ehrgeizig zu sein. Aber wir kommen aus einem jahrzehntelangen Bullenmarkt, die Bewertungen sind immer noch hoch und die Welt steht vor vielen Krisen. Ich denke, es ist ein vernünftiger Anspruch – nicht zu gierig, realistisch und mit Raum für Verbesserungen.
Öffnen Sie nun das Buch. Meine einzigen Investitionen bestehen in zwei beitragsorientierten Pensionsplänen von ungefähr der gleichen Größe, die sich auf insgesamt 438.000 £ belaufen. Die größte Wette ist ein Engagement von 27 % in britischen Aktien, dann Barmittel zu etwas weniger, gefolgt von einem globalen Aktienfonds außerhalb des Vereinigten Königreichs. Dann fällt er auf 11 % pazifische Aktien ohne Japan und die gleiche Gewichtung in japanischen Aktien. Das ist es. Kein festes Einkommen. Keine Alternative. Kein Gold.
In den nächsten Monaten werden wir diese Beiträge und alle damit verbundenen Nachrichten analysieren. Was hat mich zum Kauf veranlasst? Macht der Investment Case noch Sinn? Was ist da besser? Aber in der Woche von Aussage fallenWie wäre es, wenn Sie mit diesem enormen Engagement in britischen Aktien beginnen?
Ich hatte mich vor der Pandemie (ein Glücksfall) aus Risikoanlagen zurückgezogen, und als die Aktienmärkte im ersten Quartal 2020 zusammenbrachen, wollte ich mein Aktienengagement wieder aufbauen. Aber was zuerst kaufen? Wohin war mir eigentlich egal, nur dass der Markt günstig genug sein musste, um die immer noch extreme Unsicherheit rund um Covid auszugleichen.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des US-S&P 500 ist um das 20- bis 14-fache gefallen. Aber die britischen Indizes, deren Kurse um ein Viertel gefallen waren, waren neunmal höher. Eines Tages werde ich über PE-Verhältnisse schreiben und warum sie albern sind. Aber einstellige Dummheit ist oft ein Kaufsignal.
So stellte sich heraus. Mein FTSE All Share ETF ist seitdem um ein Drittel gewachsen. Und nun? Ungewöhnlicherweise ist der Index trotz der Rally heute auf Ertragsbasis günstiger als damals, als ich ihn gekauft habe. Ein Grund dafür ist, dass sich die Aktienkurse der Ölgesellschaften seit 2020 einfach verdoppelt haben, während ihre Gewinne in die Höhe geschossen sind. In ähnlicher Weise folgten die Kurse von Bank- und Pharmaaktien dramatischen Ertragserholungen.
Das niedrige Multiplikator spiegelt auch Befürchtungen wider, dass die Rentabilität im nächsten Jahr sinken könnte – um bis zu einem Drittel, basierend auf Konsensschätzungen. Es scheint hart. Darüber hinaus fielen die Gewinne weitaus stärker als im Jahr 2020 und die Aktien erholten sich. Vergessen Sie auch nicht, dass Großbritannien eine Menge erstaunlicher Unternehmen hat, von denen noch niemand gehört hat. Dies sind in der Regel Pharma- und Technologieunternehmen mit geringem Vermögen, wertvollen Patenten und beeindruckenden F&E-Pipelines. Die mittlere Cashflow-Rendite auf das investierte Kapital für britische Indizes ist Weltklasse.
Da der Großteil der britischen Aktienerträge aus Übersee stammt, ist ein schwaches Pfund gut für umgerechnete Gewinne. Wenn die Herbstaussage die Märkte nicht überzeugt, sollten Aktien eine gute Absicherung sein. Tatsächlich besteht seit 1969 eine umgekehrte Korrelation von 60 % zwischen den vierteljährlichen Renditen des FTSE All-Share Index und dem Pfund Sterling gegenüber dem Dollar. Seien Sie jedoch gewarnt, dass sich die Korrelation in den letzten fünf Jahren umgekehrt hat.
Ich werde meine Gewichtung in britischen Aktien beibehalten. Die Erfahrung sagt mir, dass die beste Zeit, etwas zu besitzen, dann ist, wenn es mir schrecklich unangenehm ist. Das Gefühl habe ich jetzt auf jeden Fall. Nicht du ?
Der Autor ist Investmentkolumnist und ehemaliger Banker. Email: stuart.kirk@ft.com; Twitter: @stuartkirk__